4万亿能否救中国经济？ 中国经济

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对中国最大的印染企业绍兴江龙控股集团来说，今年这个冬天特别寒冷。 　　在纺织业危机四伏的时刻，这家在新加坡上市的中国印染（China Printing & Dyeing）旗下的独资子公司几乎停止了所有现金使用，依靠变更募集资金用途的现金熬过这个“冬天”。公司在年初油价高位时囤积了大量原料，现在下游需求极度萎缩，分散染料的价格已跌到2万元（人民币，下同，4200新元）以下，知情人士称，“对于这笔巨大的库存，何时能够消化掉还是个问题。” 　　江龙的困境并不是个案。最近公布的一系列数据，已令中国经济的前景蒙上了愈来愈重的阴霾。

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最新的数据显示，中国11月出口额较上年同期下滑2.2%，为2001年6月以来出口额首次下降；更令人担忧的是，11月进口额较上年同期下滑了17.9%。这意味着部件需求萎缩可能会影响到未来的出口，显示了中国国内经济的疲软态势。11月，中国铁矿石进口下降了7.9%，原油进口减少了1.8%。

　　据报道，无论是工业生产增速、用电量，还是铁路货运量，反映中国实体经济运行的多项重要指标从9月份起开始下滑，10月没有好转，11月部分指标加速下滑，经济形势严峻程度超乎意料。从发电量来看，继10月份火电发电量同比下降5.3%后，11月上半月火电发电量同比再现两位数下降。

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　　据中央党校的经济学家周天勇估计，出口回落可能减少1200万到2000万个就业岗位，2008年中小企业关闭停业三分之一左右，大型企业因劳动成本上升而用机器替代劳动力，已减少用工和招工，真实的城镇失业率将升至12%左右，明年可能上升到14%。

　　这些令人吃惊的数据，进一步佐证了为何上个月中国政府紧急推出4万亿元经济刺激计划，并在本周三召开的年度经济工作会议上重申了全力“保增长”的决心。

　　中国政府已经采取了各种措施避免经济严重滑坡，但现在的问题是，这些措施能否抵御全球经济寒潮的袭击？它们能否成为中国经济引擎的加速器？

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　　4万亿计划到底最终能执行多少万亿？一种观点认为，这其实并不重要，因为筹资对政府来说并不是一件很难的事情。政府抛出数额巨大的支出计划，只是一种姿态，整个计划的关键是要给予市场和民众最宝贵的信心。

　　耶鲁大学管理学院的金融学终身教授陈志武认为，4万亿相当于给国内生产总值（GDP）增长率多加3%左右，而且这些贡献主要是在第一、二季度之后才会更多体现出来。加上本来会有的4%至5%左右的增速，如果接下来没有其他刺激方案的话，估计明年GDP增长率在7%至8%。当然，这是一个粗略的估计，有很多条件可能会发生变化。

　　安信证券首席经济学家高善文的看法是：投资计划到现在还有很多细节没有澄清，比如，4万亿计划中有多少是早就宣布承诺过的老项目，还有多少是新的项目？所以，目前对经济的拉动作用比较难评估。但是市场的估算是，4万亿元分在两年，一年2万亿元，其中至多有1万亿元是新增的。这样，投资规模大概占名义GDP的不到3个百分点，这是直接拉动。当然还有间接的拉动，包括对消费和相关一些行业投资的拉动，对信心的鼓舞等。

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　　《财经》杂志首席经济学家沈明高也认为，假设今年全社会固定资产投资增长25%，由于4万亿投资分两年多完成，可每年加快投资至少10%以上，新增投资可拉动GDP增长约2个百分点左右。如果新出台的政策措施能够落实，明年经济仍有望保持8.5%左右的增长。

　　也就是说，短期来看，这次4万亿计划对于经济增长的正向拉动作用是明显的，最起码中国政府“保八”的目标不至于落空。

　　但是从长期来看，4万亿计划最终能否保证经济增长的持续性？到目前为止还是个疑问。的确，就业、收入增长、地区差距等等问题都需要经济增长来做保证，但经济增长只是解决这些问题的必要条件，而不是充分条件，就业等问题不能全指望用增长速度来解决。

　　而且，信心对经济来说当然是非常重要的，但信心也要来自于计划的有效性，如果经济的增长只是短期成效，信心也就随之减弱。

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　　12月10日，中国年度经济工作会议在一种异常严峻的气氛中闭幕。从与会领导人严肃的表情上看出，明年中国经济的前景的确不容乐观。

　　就在当天，中国国家统计局公布数据，11月的工业品出厂价格指数（PPI）滑落到2％，这一增幅远低于上个月6.6％的水平，也是自2006年4月出现1.9％以来的新低。

　　“经济恶化速度非常快，全球经济下滑对大宗商品生产带来了巨大压力。”

　　法国巴黎银行驻中国的经济学家孟原告诉记者：“我们注意到，11月份的PPI低点是在尚未实施燃油税和成品油价格下调时出现的，PPI很可能在明年1月份甚至之前就出现负增长，这是非常让人担心的。”

　　但是，中央财经领导小组办公室副主任刘鹤在随后出席《财经》杂志年会时，提醒要深刻领悟中央经济工作会议的判断。

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　　他认为，这次会议对中国经济走势做出了四个重要判断：其一，经济全球化深入发展的大趋势不会改变；其二，中国有能力战胜金融危机的挑战，“中国具有扩大内需的巨大空间，经济周期不会改变中国长期趋好的趋势”；其三，金融危机给中国带来了前所未有的机遇；其四，提出经济又好又快发展和保增长等带来投资机遇。

　　刘鹤认为：“明年一季度经济低速增长，下滑后会趋于稳定，中国经济不应该也不可能有大问题。”

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　　中央计划投入巨资保住经济增长，但诸多业内专家却依然对中国经济的未来走向持悲观态度。

　　他们的观点是：尽管宏观经济政策已经转向，但中国经济深层次的矛盾并未解决，政府占据资源过多，经济结构畸轻畸重，民众消费能力低下，一直是悬而未决的重大问题，由出口和投资导向到消费导向的转型也还远未完成。

　　因此，对于中央出台如此规模巨大的投资，是否可保持经济增长，目前来看仍是未知数。一位不愿透露姓名的专家说，内需将是中国经济发展的核心所在，但令人遗憾的是，对于内需，4万亿计划基本是无所作为。

他说，一方面，这个计划并没有对教育、医疗、养老、住房（指针对非困难群体的普通民众）等关键民生领域做出应有的支出，民众的消费意愿在这种情况下是难以被启动的；另外一方面，计划并没有太多地刺激人们收入的提高，众多基建投资是项目型建设，不能像一般企业那样周期性为经济做贡献，除了相关产业链参与者收入的提高，整体上民众收入没提高，始终难以消费。按照中国社科院工业经济研究所专家曹建海的观点，“这次政策可能是创造了消费机会，但是没有创造消费能力”。

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A股市值缩水22万亿 众多人已无力消费

　　在房价下跌、股价下跌、国内经济减速、收入增长受到压制、失业率不断上升的情况下，指望消费拉动经济增长的可能性值得怀疑。

　　从目前城乡居民的消费支出结构来看，房产、教育、医疗等是消费大项，其中尤以房产为最。但如今的窘况是，有消费能力的人，消费的刚性需求不足；而有刚性需求的人，却缺乏足够的消费能力。从去年至今， A股市值缩水了22万亿，数以千万计本来具有消费能力的人，因为股市资产打了折扣而无力消费或不敢消费。

　　投资方面，根据计划，政府直接投资于基础设施是一个重要内容。而政府替代企业去投资，由于缺乏正确的激励与约束机制，效率必然是低下的，而且同样由于资源有限，会对私人部门的投资产生挤出作用。

　　首先，如果庞大救市资金是靠发行国债，就会使民间资金进一步向政府集中，民间的投资和消费受到抑制；其次，救市资金肯定会很大程度依赖于银行贷款，出于银行的风险性、收益性的综合考量，即便银行没有了贷款限制，银行对于私营企业应该会更加惜贷，因为政府贷款的风险性总是要低一点。此外，本次计划并没有对一些行业解除进入门槛，也就没有对私人部门增加投资做出新的激励点。

　　不过，唯一令人欣慰的是本次计划中明确提出了开展全国范围的、全行业的增值税改革，为广大企业减轻了负担。

纳缇羽凰

以观成效。